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大咖福利9s

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4.3中美贸易摩擦影响逐步钝化我们认为,中美贸易摩擦对A股的影响在逐步钝化。此前A股市场受贸易谈判进展的影响最大,几乎每次谈判转折都对市场造成显著冲击。我们梳理了贸易摩擦对A股市场的影响,发现谈判恶化当天和随后三天市场普遍走弱,而谈缓和则刺激市场短期走强。但随着贸易摩擦逐步常态化,市场对摩擦影响已有充分预期。此前中国A股走势经常弱于境外市场,但8月15日美股暴跌之后A股低开高走。即使中方随后对美国的关税威胁发出强硬表态,A股市场仍然不受外围股市调整影响,当天收盘涨幅为0.25%,中美摩擦态势恶化后三天累计涨幅为2.28%。

据《南华早报》报道称,近日香港Mount Nicholson顶级豪宅以7.22亿港元成交却遭买家弃购,不惜损失高达3610万港元的定金,也要选择中止交易。香港地产信息网站Dataelements的数据显示,2018年以来,截至2018年10月26日,香港已经出现36起购房违约案例,而2017年全年仅出现9起。

(一)利率并轨降成本从产出水平来看,2019年经济呈现出前高后低的总体特征。上半年GDP累计增速6.3%,其中一季度6.4%,二季度6.2%。工业增加值和制造业PMI等先行指标反映出制造业景气度持续下行。从价格水平来看,除了猪肉价格因为猪瘟导致上涨之外,PPI和其他商品价格大幅度回落,呈现出通缩的特征。在需求减弱的经济背景下,企业的盈利增速在2019年反弹之后开始回落。从2019年7-8月最新的PMI数据来看,这个过程还在持续中。

从区域经济发展来看,粤港澳、长三角、上海自贸区、深圳先行示范区的规划不断出台,中国全面扩大开放、深入实施创新驱动发展的不断推进。以深圳示范区为例,税收优惠、资本自由流动、科技创新建设、法定数字货币试点等都逐步展开。中国经济新增长点就逐步培育出来了。

在考虑以上两个方面,同时结合PB-ROE历史分位情况,我们应该重点考察的行业包括建筑材料、银行、房地产、汽车、医药、电子、国防军工、机械设备、公用事业、电气设备等。除了这种需要考察边际变化的情况,像食品饮料这种盈利和估值匹配确定性较强的板块也是长期需要关注的板块。根据目前已经披露中报业绩的A股统计,农林牧渔利润增速环比大幅增加169%。按照可比口径计算,综合、电子、有色、钢铁、轻工、家电、化工、银行、交运等行业利润增速环比也有改善。

从美日经验来看,利率并轨后LPR也并未立即取消,相当长时间内仍然是重要的贷款定价基准,而印度利率市场化过程中实际上也多次更换贷款定价基准。因此,此次贷款利率并轨可能不会采取一刀切的办法,而是采取渐近式的差异化并轨:例如,对于大企业贷款,由于利率风险承受能力较强,可以直接过渡到当前国际上通行的Shibor利率;LPR也将传统继续保留,作为小企业贷款、零售贷款的定价基准。

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